ABD Merkez Bankası (Fed) Guvernörler Şurası Finansal İstikrar Kısmı Ekonomisti Levent Altınoğlu, gevşek para siyaseti sürdürüldüğü sürece TL’yi desteklemek için tasarlanmış klasik olmayan tedbirlerin kura fakat süreksiz bir takviye sağlayabileceğini söyledi. TL’de bilhassa son yıllarda görülen paha kaybının, yüksek enflasyon ve yol açtığı ekonomik krizden kaynaklandığını belirten Altınoğlu, önümüzdeki günlerde Türkiye’deki gerçek faiz oranları ile gelişmiş iktisatların gerçek faiz oranların ortasındaki farkın daha da büyüyeceğine dikkat çekti.
Dünya gazetesinden Elif Karaca’nın sorularını yanıtlayan Altınoğlu dış yatırım ve ihracat vasıtasıyla ülkeye giren döviz ölçüsünün yetersiz kalması halinde, merkez bankasının bu ödünç alınan dövizleri kısmen ödemekte zorlanabileceğini, bunun bankalara ziyan vereceğini; TL cinsinden ödemeye gidilirse de bunun enflasyonu daha da körükleyebileceğini anlattı.
“Kur muhafazalı mevduat uygulaması ve kısa mühlet evvel açıklanan TCMB’nin 150 milyar liralık düşük faizli kredi imkanı üzere alışılmışın dışındaki uygulamaları giderek daha fazla görmekteyiz. Bunların TL’ye olan itimadı artıracağını ve finansal istikrarı destekleyeceğini düşünüyor musunuz?” sorusuna ise Altınoğlu şu karşılığı verdi:
“TL’de son yıllarda görülen paha kaybı, başta yüksek enflasyon ortamından ve bunun yol açtığı ekonomik çalkantılardan kaynaklanmaktadır. Enflasyonun yüzde 50’nin üzerinde ve kısa vadeli faiz oranının yüzde 14 olduğu için, gerçek faiz oranları yüzde eksi 40 civarında. Buna rağmen, gelişmiş ekonomilerdeki gerçek faiz oranları kabaca yüzde eksi 5 ila 10 civarında. Bu fark, TL cinsinden sabit oranlı varlıklara olan talebi düşürdüğü için, doğal olarak kura da yansıyor. Gelişmiş ekonomilerdeki faiz oranlarının, yükselen enflasyon nedeniyle önümüzdeki aylarda muhtemelen artacağı için, Türkiye’deki gerçek faiz oranları ile gelişmiş iktisatların gerçek faiz oranların ortasındaki fark daha da büyüyecektir. Bu fark da kura orta vadede yansıyabilir.
Bu ortamda, gevşek para siyaseti sürdürüldüğü sürece, TL’yi desteklemek için tasarlanmış klâsik olmayan tedbirler kura lakin süreksiz bir takviye sağlayabilir. Bununla birlikte, orta vadede bu üzere uygulamalar enflasyonu körükleyerek aykırı tesir yapabilir. Örneğin kur muhafazalı mevduat (KKM) uygulaması, mahallî mudileri kur riskinden korumak için tasarlanmış. Kurda bir yükseliş gerçekleşirse, KKM sahipleri TL cinsinden telafi edilecek. Münasebetiyle kur yükseldikçe TL cinsinden para arzındaki artış hızlanacak. Bu enflasyonu körükleyerek kurun daha da yükselmesine neden olabilir.”
